DINERO-MERCANCÍA VERSUS DINERO NO-MERCANCÍA
[ÍNDICE DE LA SERIE]
Un regreso a la austeridad. (A)
Sam Williams
Al castellano: Miro Solo
https://critiqueofcrisistheory.wordpress.com/analyzing-currency-circulation/a-return-to-austerity/
El 23 de junio, el presidente Joseph Biden anunció un acuerdo bipartidista entre los demócratas y los republicanos “moderados” del Senado para aprobar un plan de infraestructura de U$ 953 mil millones, que incluye solo U$ 559 mil millones en nuevos gastos. Es una pequeña fracción de la promesa original de Biden de impulsar un plan de infraestructura de U$ 4 billones. Biden afirma que todavía busca aprobar su plan original. Pero considerando el virtual poder de veto del Partido Republicano en el Congreso de los Estados Unidos, el plan parece casi muerto. Vale la pena señalar que el compromiso de U$ 953 mil millones no contiene ninguna de las propuestas de “energía verde” que formaban parte del plan original.
Lo que sí incluye el acuerdo bipartidista es el “reciclaje de activos”, que también había sido fundamental para los planes de infraestructura de Trump. Bajo el “reciclaje de activos”, el gobierno federal pide prestado dinero a altas tasas de interés desde empresas privadas con fines de lucro de las que depende el gobierno federal para construir proyectos de infraestructura. Como garantía de los préstamos, las empresas toman posesión de carreteras, puentes y otras obras públicas durante la vigencia del préstamo, unos 30 años.
Las empresas privadas luego instalan casetas de peaje en caminos y puentes que antes eran públicos y que el gobierno federal les ha arrendado como garantía, tratándolos de hecho como su propiedad privada hasta que los préstamos se paguen con intereses. La gente es desollada dos veces, una vez mediante el pago de los préstamos y los intereses de los préstamos como contribuyentes, y la segunda mediante el pago de peajes en carreteras y puentes que antes eran públicos. Luego, el gobierno utiliza el dinero prestado para llevar a cabo otras partes del plan de infraestructura.
El “compromiso” con el Partido Republicano propuesto sobre infraestructura es típico de la carrera política de 50 años de Joseph Biden al servicio del capital estadounidense. El “compromiso” es tan reaccionario que miembros de Justicia Demócrata, la facción “progresista” del Partido Demócrata en el Congreso, amenazan con votar en contra.
A principios de este año, se creía ampliamente en los círculos progresistas que la administración Biden estaba rompiendo con décadas de políticas de austeridad neoliberal y volviendo al “keynesianismo” de pura sangre de los “años dorados” de las décadas de 1950 y 1960. Se suponía que el plan de infraestructura de 4 billones de dólares marcaría el final definitivo de las políticas neoliberales que han dominado las políticas de Washington desde el “shock de Volcker” bajo Carter y luego la elección de Ronald Reagan hace unos 40 años.
Los progresistas esperaban que un programa masivo de obras públicas “keynesiano” produjera un retorno del tipo de prosperidad capitalista plena que no se había visto en décadas. Es cierto que la administración Biden restauró la mitad de los U$ 600 por semana en beneficios de desempleo adicionales que el gobierno de los Estados Unidos bajo Donald Trump instituyó en la primavera (del hemisferio norte) de 2020, pero luego permitió que se agotaran después de unos meses. Y esta primavera, el gobierno de Biden envió por correo cheques de U$ 1.400 a todos los residentes estadounidenses adultos “legales” de clase trabajadora y de clase media baja. También otorgó desgravaciones fiscales temporales a las familias que crían niños pequeños.
Desde que asumió el cargo el 20 de enero, la administración Biden ha estado agotando la abultada cuenta corriente del gobierno de Estados Unidos en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Esto ha permitido al gobierno reducir la tasa a la que ha estado pidiendo dinero prestado, haciendo que las tasas de interés a largo plazo caigan en los últimos meses.
Por lo tanto, se ha inyectado una gran cantidad de poder adquisitivo en la economía capitalista de Estados Unidos y el mundo en los primeros meses de la administración Biden. Como resultado, según el Departamento del Trabajo de EE. UU., el empleo total aumentó en 850.000 en junio. Por primera vez en meses, este número cumplió con las expectativas de los expertos en economía. Pero mantener este impulso económico el tiempo suficiente para desencadenar un aumento sostenido en el ciclo industrial capaz de restaurar la prosperidad capitalista de antaño es otra cuestión completamente distinta.
Los capitalistas estadounidenses afirman que se enfrentan a una enorme escasez de mano de obra incluso cuando el empleo sigue siendo millones por debajo del nivel que prevalecía en febrero de 2020, justo antes de que el COVID-19 golpeara con toda su fuerza. Sin embargo, las quejas de los capitalistas sobre la “escasez de mano de obra” están teniendo su efecto en la política del gobierno en los Estados Unidos, tanto a nivel federal como estatal.
Los gobiernos estatales republicanos ya han puesto fin a la ampliación de los beneficios por desempleo, mientras que el gobierno de California, dirigido por los demócratas, ha anunciado que las personas ahora deben dar pruebas de que están buscando empleo activamente o perderán los beneficios. Esto ocurre incluso cuando los casos de COVID-19 están aumentando una vez más, especialmente entre los no vacunados o parcialmente vacunados. En septiembre, está previsto que las prestaciones por desempleo ampliadas se agoten por completo. A la luz de la supuesta “escasez de mano de obra” que anuncian los medios de comunicación, prácticamente no hay posibilidad de que se extiendan los beneficios adicionales.
Tampoco hay muchas posibilidades a la luz de la “escasez de mano de obra” de más cheques de estímulo. El envío de cheques de estímulo adicionales alentaría a los trabajadores a esperar salarios y condiciones laborales más altas que las que ofrecen los patrones. Por lo tanto, los capitalistas están usando su control sobre los demócratas y los republicanos para asegurarse de que no haya más cheques de estímulo.
Además, el Tesoro de los Estados Unidos se está acercando al final del agotamiento de su cuenta corriente en la Reserva Federal de Nueva York. A medida que se reduzca el saldo de la cuenta, o el endeudamiento del gobierno de EE. UU. tendrá que aumentar una vez más, lo que renovará la presión al alza sobre las tasas de interés, o el gasto del gobierno tendrá que caer, o alguna combinación de lo anterior. Esto significa que la política fiscal de EE. UU. será mucho menos expansiva a partir de la segunda mitad de 2021 y más allá de lo que fue en la primera mitad del año.
El retorno a la austeridad fiscal típica del neoliberalismo posterior al shock de Volcker significa casi con certeza que la tasa de crecimiento económico y con ella el aumento del empleo pronto se desacelerarán.
Inflación de dos dígitos aquí ahora
Otro factor que opera hacia una fuerte desaceleración en la tasa de crecimiento en 2021-22 ha sido el aumento “inesperado” en la tasa de aumento de los precios en dólares de las mercancías.([1]) El aumento de los precios, si todo lo demás permanece igual, reduce el poder adquisitivo. El gobierno de EE. UU. informó que su índice de precios al consumidor subió un 0,9% en junio, una tasa anualizada de 10,8%, mientras que los precios al productor (mayoristas) aumentaron un 1%, una tasa anualizada del 12%. La inflación de dos dígitos no es una amenaza, está aquí.
El aumento de los precios anima a los consumidores y (mucho más importante) a las empresas a comprar ahora antes de que los precios suban aún más. Las empresas también reaccionan a la inflación reteniendo productos del mercado con la creencia de que los precios subirán aún más. La aparente escasez resultante conduce a aún más subidas de precios. El resultado ha sido un aumento en la demanda a medida que las empresas se han movido para aumentar sus inventarios. El repunte de la demanda también ha provocado una ola de contratación, reflejada en la subida de 850.000 ocupados registrada en junio. El aumento de los inventarios mayoristas en los EE. UU. de un inusual 1,3% en mayo ilustra el proceso de creación de inventarios que impulsa tanto la inflación de dos dígitos como el aumento del empleo.
Si la acumulación de inventario continúa durante los próximos meses, la demanda impulsará los precios al por mayor y luego al por menor aún más. Sin embargo, también es posible que el sentimiento inflacionario sea reemplazado por expectativas de precios más bajos en los próximos meses. Si la inflación se detiene, las empresas concluirán que los precios no están subiendo como se esperaba, y los precios pueden caer repentinamente. La razón es que las mercancías acumuladas se lanzan al mercado de una vez. Las empresas se mueven para liquidar sus inventarios antes de que los precios caigan aún más. La aparente escasez de mercancías se convierte de la noche a la mañana en exceso. El crecimiento económico se convierte en contracción y el aumento de las contrataciones es reemplazado por despidos masivos a medida que se agotan los inventarios.
La disminución del estímulo fiscal por parte del gobierno federal también está operando en la dirección de un cambio repentino de la acumulación inflacionaria de inventarios a la liquidación deflacionaria de inventarios en los próximos meses.
Si, más bien cuando, el negocio pasa de su actual acumulación inflacionaria de inventarios a la liquidación de inventarios, al menos se producirá una “recesión de Kitchin”, que lleva el nombre del estadístico de principios del siglo XX Joseph Kitchin (1861-1932), quien analizó las recesiones de inventarios. En una recesión de inventarios “pura”, a diferencia de una recesión a gran escala, la inversión empresarial fija que impulsa el crecimiento económico a largo plazo cae muy poco o nada.
Otros nombres para las recesiones de inventario de Kitchin son “ralentizaciones”, “ajustes de mitad de ciclo” y “minirrecesiones”. Las recesiones importantes, a diferencia de las recesiones de Kitchin, ocurren aproximadamente cada 10 años. Comienzan como recesiones de inventarios que luego desencadenan importantes caídas en la inversión fija. Esto significa una caída mucho mayor en la producción y el empleo que la que se experimenta en la recesión de Kitchin.
Normalmente, las recesiones de Kitchin ocurren cada tres a cinco años, por lo que a veces se las conoce como desaceleraciones de mitad de ciclo. Sin embargo, la pandemia de COVID, los cierres y la recesión resultante, seguida de “reaperturas de negocios” apresuradas, acompañadas de enormes déficits del gobierno central y una expansión monetaria masiva de los bancos centrales, han creado una situación económica excepcional. En cierto modo, se parece a la situación que suele ocurrir inmediatamente después de una guerra importante. En 1918-1920, después de la Primera Guerra Mundial, y en 1945-1948 después de la Segunda Guerra Mundial, vimos episodios inflacionarios impulsados por los inventarios que se convirtieron en recesiones deflacionarias con precios a la baja.
Durante la Primera y Segunda Guerra Mundial, la producción de medios de destrucción y otros suministros de guerra se disparó, pero la producción civil tanto de bienes de consumo como de medios de producción se redujo drásticamente. Como resultado, las empresas se apresuraron a reconstruir los inventarios de bienes civiles cuya producción se había reducido drásticamente durante los años de guerra.
Entre 1918 y 1920 y nuevamente entre 1945 y 1948, la acumulación de inventarios impulsó la inflación tal como lo está haciendo hoy. En 1920, el recién establecido Sistema de la Reserva Federal, que se enfrentaba a una fuga de las reservas de oro de Estados Unidos, aumentó drásticamente su tasa de (re) descuento en papel comercial para defender la convertibilidad del dólar en oro.
Como resultado, las expectativas comerciales de precios cada vez más altos cambiaron casi de la noche a la mañana a expectativas de precios más bajos. A medida que las empresas se movían para liquidar los inventarios de mercancías no vendidas antes de que los precios cayeran aún más, la producción y el empleo se contrajeron drásticamente. Cuando la aguda recesión resultante tocó fondo en la primera mitad de 1921, la economía protagonizó una rápida recuperación que condujo a un nuevo aumento en el ciclo industrial que duró hasta 1929. ([2])
En 1948, la administración Truman impuso controles sobre el crédito al consumo para frenar la inflación de dos dígitos en curso. El resultado fue la recesión de 1948-49, que también estuvo acompañada de una caída de los precios, aunque fue mucho menos severa que la recesión de 1920-21.
No hemos pasado por una guerra mundial ni se ha reducido la inversión empresarial civil normal en la medida y durante tanto tiempo como lo fue durante la Primera y Segunda Guerra Mundial. La pandemia de COVID y los bloqueos llevaron a una fuerte reducción de la producción y al consiguiente deterioro de los inventarios. Ahora las empresas se están moviendo para reconstruir estos inventarios, lo que ha llevado a una ola de inflación que se asemeja a las de la posguerra de 1918-20 y 1945-48. Sin embargo, una gran diferencia entre la situación en 1945-48 y la actual es que en 1945-48 la deuda privada, tanto de los consumidores como de las empresas, fue aniquilada en gran medida por la Depresión y luego la Segunda Guerra Mundial. Solo la deuda del gobierno federal se había disparado.
Hoy, por el contrario, mientras que la deuda de los consumidores disminuyó durante la recesión de COVID, aunque sigue siendo enorme en comparación con 1945-48, el nivel ya históricamente alto de deuda corporativa aumentó drásticamente, además de un enorme aumento en la deuda del gobierno federal. Esto significa que será difícil contener una recesión de inventarios que frene la inflación a las proporciones relativamente modestas de la recesión de 1948-1949. En las elecciones celebradas durante la recesión de 1920-21, los demócratas sufrieron una tremenda derrota a manos de los republicanos. Lo último que necesitan la administración Biden y los demócratas es otra recesión del tipo 1920-21, o peor, justo cuando se acercan las elecciones de mitad de período de 2022.
Una caída en los precios de la madera que comenzó en mayo y recientemente una caída en los precios de los autos usados puede significar que está por comenzar una recesión de inventarios que pondrá fin a la inflación. Que la situación económica evolucione en las próximas semanas y meses hacia una inflación acelerada que se convierta en estanflación o hacia una “recesión de inventarios” con una desaceleración de la inflación o incluso con deflación, puede variar en un instante. Y ese instante está en manos del Sistema de la Reserva Federal y su Comité de Mercado Abierto.
Si la Reserva Federal permite que continúe la inflación impulsada por la acumulación de inventarios, las cosas podrían salirse de control. Si bien el precio del oro en dólares ha aumentado considerablemente en los últimos años, no es más alto que hace un año. El verano pasado, el precio del oro en dólares subió por encima de los 2.000 dólares la onza. Pero, hasta ahora, este año no lo ha hecho.
Esto hace que la producción de oro sea relativamente poco rentable en comparación con la producción y venta de muchos otros tipos de mercancías cuyos precios en dólares han aumentado mientras que el precio del oro en dólares se ha mantenido más o menos sin cambios. Esta situación hace que la producción de lingotes de oro sea relativamente poco rentable y desalienta la producción de oro. Por lo tanto, la inflación actual está elevando los precios no solo en términos de dólares estadounidenses – y las otras monedas vinculadas al dólar bajo el sistema monetario internacional centrado en el dólar – sino también en términos de oro. Cuanto más suben los precios de las mercancías no-dinerarias en términos de oro, menos rentable se vuelve la producción de oro.
Si este proceso continuara, en algún momento conduciría a una nueva escasez de oro y una nueva precipitación hacia el oro. Esto ocurriría si los precios generales subieran por encima de los precios de producción de las mercancías. La crisis de 2008 bajó los precios en términos de oro por lo que es posible que los precios estén por debajo de los precios de producción actuales. Si esto es cierto, el Sistema de la Reserva Federal podrá permitir que el aumento actual de los precios continúe durante un período más largo del que podría hacerlo de otra manera. Sin embargo, si la Fed permite que el aumento inflacionario actual lleve los precios de mercado de las mercancías por encima de los precios de producción, la depreciación del dólar frente al oro se reanudará y una nueva ola de inflación por depreciación de la moneda se sumará a la inflación actual impulsada por la acumulación de inventarios. Este es el camino hacia la hiperinflación. Para evitar esto, la Fed debe en algún momento tomar acción para detener la inflación.
Suponiendo que el Sistema de la Reserva Federal detiene la inflación antes de que se convierta en hiperinflación (y la Fed tiene buenas razones, y los medios, para hacerlo), pero los precios de las mercancías se estabilizan a precios demasiado altos en relación con sus precios de producción (con todos los precios medidos en términos de oro), la producción de oro se deprimirá durante la fase ascendente del ciclo industrial que sigue al final de cualquier recesión que siga a la actual inflación impulsada por la acumulación de inventarios. La depresión en la producción de oro intensificará entonces la crisis cíclica normal de sobreproducción que inevitablemente ocurrirá al final del ciclo industrial. Este es el proceso que convirtió la recesión cíclica que comenzó en 1929, en la Gran Depresión.
La Reserva Federal apunta a una leve recesión de Kitchin que pondría fin al aumento inflacionario sin el tipo de recesión profunda que ocurrió en 1920-21 y, en menor medida, en 1948. La Fed espera que la tasa de crecimiento de la economía de EE. UU. reduzca la velocidad hacia la “velocidad de crucero” durante el resto del ciclo industrial de 10 años.
Sin embargo, si una recesión de inventarios provocada por la caída del estímulo del gobierno federal combinada con una política de la Reserva Federal que rompe las “expectativas inflacionarias” provocan una caída importante en la inversión fija, o peor aún, el aumento inflacionario continúa y se convierte en estanflación, el aparente repunte actual del ciclo industrial abortará. En cualquier caso, aún podrían faltar años para un repunte real del ciclo industrial.
Solo si una recesión leve de Kitchin puede frenar la inflación en los próximos meses sin desencadenar una recesión en toda regla, el aumento actual de la actividad empresarial se convertirá en un repunte sostenido del ciclo industrial (que dura 10 años, con uno o dos años más, o menos). Este es el resultado que buscan tanto la administración Biden como la Reserva Federal. Queda por ver si pueden lograrlo. Si no pueden, Donald Trump podría estar haciendo las maletas para su regreso a la Casa Blanca el 20 de enero de 2025.
Otro factor que opera en dirección a una desaceleración a corto plazo
Otro factor que opera en dirección a una desaceleración económica a corto plazo es otro aumento en las infecciones por COVID. Como predijeron los científicos, el virus COVID, obedeciendo las leyes de la selección natural darwiniana, está mutando en nuevas formas. La última ha sido denominada variante Delta. Afortunadamente, las vacunas actuales brindan un grado considerable de protección contra las cepas actuales de COVID, incluida la variante Delta.
Pero esta protección no es absoluta. Hay casos de lo que los científicos y los médicos denominan “infecciones progresivas”. La eficacia de las vacunas en una persona en particular depende del estado general de salud y del sistema inmunológico de la persona que recibe la vacuna. Si una persona tiene un sistema inmunológico débil debido a la edad, la condición médica o el tratamiento médico, es posible que el sistema inmunológico de la persona no pueda combatir una infección por COVID por completo. El hecho de que una persona completamente vacunada pueda combatir una infección por COVID también depende de la cantidad de partículas de virus a las que esté expuesta.
Por lo tanto, es extremadamente importante vacunarse (si aún no lo ha hecho) tan pronto como sea posible; recuerde, se necesitan dos semanas después de la última inyección para recibir la protección completa de la vacuna. También es importante una vez que esté completamente vacunado, continuar tomando otras precauciones, como usar una máscara donde se reúne una gran cantidad de personas, especialmente en interiores. Cuantas más líneas de defensa tenga contra COVID (estar vacunado y usar máscaras cuando sea necesario), mayores serán sus posibilidades de evitar una infección por COVID en primer lugar. Y si contrae COVID, de evitar enfermedades graves, la hospitalización o la muerte. A pesar de las reaperturas prematuras de empresas que se están produciendo en todo el mundo, la pandemia mundial está lejos de terminar.
Una de las razones por las que COVID sigue siendo una gran amenaza a pesar de las vacunas, al menos en los Estados Unidos, es que el Partido Republicano de los Estados Unidos, en sus intentos de ganar votantes blancos de clase trabajadora y blancos de clase media baja, apela y promueve sentimientos irracionales contra la ciencia y contra las vacunas. Como resultado, en áreas donde el Partido Republicano es fuerte, especialmente en el sur de los Estados Unidos con su espantoso legado de esclavitud, y en partes del Medio Oeste, las tasas de vacunación siguen siendo muy bajas.
En general, a mediados de año, menos de la mitad de la población de EE. UU. está completamente vacunada. Los niños menores de 12 años permanecen totalmente sin vacunar. En Europa, donde las infecciones por COVID también están aumentando, solo el 44% está completamente vacunado. Esto es demasiado bajo para lograr la denominada inmunidad colectiva. Las tasas de vacunación siguen siendo bajas entre las personas de color, especialmente los afroamericanos. Aquí también vemos la larga sombra de la esclavitud.
La presencia de un gran número de personas no vacunadas también es una amenaza para quienes están completamente vacunados. Aumenta la posibilidad de que el virus COVID, a medida que se propaga a través de poblaciones no vacunadas, mute en una variante que pueda romper las protecciones proporcionadas por las vacunas actuales. Cuanto antes se vacunen por completo todas las personas del mundo, antes se logrará la inmunidad colectiva mundial y antes se unirá el virus COVID al virus de la viruela en el camino hacia la extinción.
Una amenaza aún mayor que el número todavía grande de personas no vacunadas o solo parcialmente vacunadas en los EE. UU. y Europa es el número mucho mayor de personas en el Sur Global que permanecen sin vacunar. Esto no se debe a que rechacen la vacunación por ignorancia. Ni ellos ni sus gobiernos tienen dinero para comprar las vacunas a los precios de monopolio protegidos por patente que exigen los monopolios farmacéuticos. En el continente africano, en particular, solo se ha vacunado a un pequeño porcentaje de personas.
“El mes pasado”, informa Nature News en la edición del 5 de julio, “los líderes del grupo de naciones ricas del G7 prometieron dosis adicionales para los países de ingresos bajos y medianos (PIBM) para fines de 2022, en una cumbre en Cornualles, Reino Unido . La pieza central fue una promesa del presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, de donar 500 millones de dosis de la vacuna fabricada por la compañía farmacéutica Pfizer de la ciudad de Nueva York y la compañía de biotecnología BioNTech en Mainz, Alemania”.
Esto es grotescamente inadecuado para lograr la inmunidad colectiva global necesaria. Pero esto empeora. “Las promesas adicionales se compensarán con restricciones a las exportaciones. La Unión Europea y los Estados Unidos prohíben las exportaciones de algunas vacunas e ingredientes de vacunas”.
“Mientras tanto”, continúa el artículo, “los casos de COVID-19 están ahora aumentando en África. La oficina de África de la Organización Mundial de la Salud, con sede en Brazzaville, República del Congo, dice que el número de infecciones por COVID-19 aumentó en un 39% del 13 al 20 de junio y en un 25% en la semana que finalizó el 27 de junio. Al menos 20 países, incluidos Zambia, Uganda, Sudáfrica y la República Democrática del Congo, están experimentando una tercera ola de infecciones. … ”
NOTAS
[1] El precio del oro en dólares, que mide inversamente la cantidad de oro que representa un dólar estadounidense, ha aumentado de menos de 300 dólares a principios de siglo a más de 1.800 dólares en el momento de escribir este artículo. Tarde o temprano, una depreciación tan enorme del dólar estadounidense frente al oro se expresará en un fuerte aumento de los precios en dólares de las mercancías. En la década de 1930, la devaluación del 40% del dólar estadounidense frente al oro (el precio del oro en dólares se elevó de 20,67 dólares a 35 dólares la onza) no se expresó de inmediato en precios más altos en dólares, ya que las condiciones económicas deprimidas impidieron que los precios del dólar subieran. Sin embargo, los precios en dólares aumentaron constantemente desde 1940 hasta 1968. Sólo entonces la devaluación del dólar de Roosevelt se expresó plenamente en términos de precios más altos en dólares de las mercancías.
[2] El repunte resultante de 1921-1929 en el ciclo industrial, con dos recesiones de Kitchin, terminó en el desastre de la supercrisis de 1929-33. Durante la Primera Guerra Mundial, que comenzó en Europa en agosto de 1914, se redujo la producción de bienes de consumo y de capital. En cambio, la producción de los medios de destrucción los reemplazó. Sin embargo, esto era insostenible a largo plazo porque significaba que la economía capitalista mundial ni siquiera se estaba reproduciendo y mucho menos participando en la reproducción expandida capitalista normal. Ésta es la diferencia crucial entre la prosperidad capitalista normal basada en la reproducción capitalista ampliada y la “prosperidad de guerra” basada en la reproducción contrataída.
Sin embargo, la escasez de mercancías producidas durante la prosperidad capitalista normal significó que los precios de estas mercancías aumentaron drásticamente. Cuando la producción de mercancías de guerra se interrumpió en gran medida después de 1918, la decisión de reconstruir los inventarios hizo que los precios subieran aún más entre finales de 1918 y 1920. Los elevadísimos precios de las mercancías también elevaron drásticamente los costos de producción de lingotes de oro, lo que provocó que la ya declinante producción de oro declinara aún más. Esto significó que la cantidad total de oro en el mundo, aunque siguió aumentando, aumentó a un ritmo reducido.
Para 1920, había un exceso de mercancías en relación con el oro cuando la cantidad de oro que existía entonces en el mundo, medida en términos de alguna unidad de peso, se comparaba con el número de mercancías medidas en términos de sus etiquetas de precio: cantidades imaginarias de oro medidas en alguna unidad de peso. Sin embargo, mientras que en un ciclo industrial normal aumenta la relación entre los precios totales de las mercancías y el oro, con el oro y los precios de las mercancías medidos en la misma unidad de peso, el aumento se logra mediante un aumento modesto de los precios de las mercancías junto con un aumento mucho mayor en su cantidad medida en términos de unidades de valor de uso apropiadas para tipos particulares de mercancías. Durante la Primera Guerra Mundial, sin embargo, el aumento de la relación entre los precios totales de las mercancías y el oro se logró casi en su totalidad gracias al enorme aumento de los precios en oro de las mercancías.
El resultado fue que durante la recesión de 1920-21, la caída de los precios de las mercancías fue inusualmente severa en comparación con una recesión de ciclo industrial normal. Pero a diferencia de un ciclo industrial normal, entre 1914 y 1920 hubo poca sobreproducción real de mercancías, excluidos los medios de destrucción, gracias a la Primera Guerra Mundial. El resultado fue que, si bien la producción de oro aumentó después de 1921, se mantuvo por debajo de los niveles de 1913. Esto significó que la tasa de crecimiento de la cantidad total de oro en el mundo después de 1921 estuvo por detrás de la tasa de crecimiento de la producción de mercancías (no-dinerarias) más de lo que suele ocurrir durante la fase ascendente del ciclo industrial. El resultado fue la supercrisis de 1929-33 y la Gran Depresión.
La situación en 1948 era similar a la situación en 1920 en lo que respecta a los inventarios, pero muy diferente en otros aspectos. Cuando comenzó la Primera Guerra Mundial, los precios de las mercancías ya eran altos en relación con sus precios de producción. Sabemos esto porque el aumento de la producción mundial de oro prácticamente había cesado incluso antes de que comenzara la Primera Guerra Mundial. Sin embargo, en la década previa a la Segunda Guerra Mundial, la Depresión había provocado que los precios de mercado de las mercancías cayeran muy por debajo de los precios de producción. Esto se demuestra por el rápido aumento de la producción de oro que había comenzado durante la supercrisis y había continuado hasta el estallido de la Segunda Guerra Mundial.
La producción de mercancías (no-dinerarias) se redujo drásticamente durante la década de 1930 a medida que la producción de oro aumentó rápidamente. Sin embargo, una vez que comenzó la guerra, los precios de las mercancías comenzaron a subir bruscamente y la producción de oro cayó. Sin embargo, la acumulación de capital dinerario (la producción y acaparamiento de lingotes de oro) en relación con la acumulación de capital real antes de la Segunda Guerra Mundial fue tan alta que las tasas de interés de EE. UU. no aumentaron a pesar de los crecientes déficits del gobierno federal de EE. UU. provocados por la guerra. La Depresión seguida por la Segunda Guerra Mundial eliminó en gran medida la deuda privada. La recesión de inventarios que detuvo la inflación de 1948-49 no solo fue mucho más leve que la recesión de 1920-21, el aumento en el ciclo industrial que siguió a la recesión de 1948-49 terminó en la recesión mucho más suave de 1957-58, con una doble caída en 1960-61. Como resultado, la depresión y el desempleo de finales de la década de 1950 y principios de la de 1960 fueron mucho más leves que la Depresión de la década de 1930.
Fuente imagen: https://www.behance.net/gallery/94881313/BetArt